시저스, iGaming 사업에 대한 투자자 평가 부족…바클레이스 분석가 지적
보유 카지노 사업장 수를 기준으로 보면 **시저스 엔터테인먼트(Caesars Entertainment, NASDAQ: CZR)**는 미국 최대 규모의 카지노 운영업체다. 하지만 투자자들은 시저스의 온라인 사업에 충분한 가치를 부여하지 않고 있다는 분석이 나왔다. 이는 **바클레이스(Barclays)**의 애널리스트 **브랜트 몬투어(Brandt Montour)**의 분석이다. 그는 최근 고객들에게 보낸 보고서에서 시저스가 인터넷 카지노와 온라인 스포츠북 사업을 담당하는 **시저스 디지털(Caesars Digital)**을 통해 상당한 기업가치를 추가로 창출할 수 있다고 평가했다. 몬투어는 보고서에서 다음과 같이 밝혔다. “현재 CZR 주가에는 디지털 사업의 지분 가치가 사실상 반영돼 있지 않다고 생각합니다. 또한 시저스가 iGaming 시장점유율을 확대하고, 2023년 후반부터 iGaming 사업의 이자·법인세·감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA) 수익성이 개선될 가능성을 긍정적으로 보고 있습니다. 특히 2024년에 이러한 흐름이 더욱 두드러질 것으로 예상합니다.” 몬투어는 시저스 주식의 목표주가를 70달러로 제시했다. 이는 3월 29일 종가를 기준으로 약 55.5%의 상승 여력을 의미한다. 이 목표주가에는 시저스 디지털의 독립적인 사업가치로 10달러가 반영돼 있다. 시저스 디지털, 진전 보여 시저스는 오프라인 카지노 업계에서 가장 오랜 역사를 지닌 브랜드 가운데 하나지만, 이러한 브랜드 인지도가 아직 iGaming과 온라인 스포츠 베팅 시장에서 상당한 점유율로 이어지지는 않고 있다. iGaming 부문에서 시저스는 현재 **베트MGM(BetMGM)**과 **드래프트킹스(DraftKings)**에 뒤처져 있다. 온라인 스포츠북 시장에서도 팬어틱스(FanDuel), 드래프트킹스, 베트MGM 등 경쟁업체를 따라잡아야 할 격차가 상당하다. 그럼에도 긍정적인 신호도 나타나고 있다. 예를 들어 시저스 디지털은 2022년 4분기에 500만 달러의 손실을 기록하는 데 그쳤다. 이 손실의 대부분은 한 명의 베터가 월드 시리즈에서 큰 금액을 적중시킨 데 따른 것으로 분석됐다. 이는 시저스 디지털이 올해 어느 시점에는 수익성을 확보할 가능성을 높이는 요인이 될 수 있다. 이는 경쟁업체들이 수익성을 전망하거나 이미 수익성 확보에 가까워지고 있는 상황에서 중요한 의미를 갖는다. **시저스 스포츠북(Caesars Sportsbook)**은 업계에서 마케팅 비용을 가장 먼저 대폭 줄인 사업자 가운데 하나였으며, 이러한 조치가 성과를 내고 있는 것으로 보인다. 시저스는 디지털 사업의 경쟁력을 높일 수 있는 다른 방법도 갖고 있다. 대표적으로 방대한 오프라인 카지노 네트워크와 시저스 리워즈(Caesars Rewards) 로열티 프로그램을 활용해 온라인 베터들이 오프라인 카지노를 방문하도록 유도할 수 있다. 즉, 지금까지 온라인 사업이 적자를 기록하고 있더라도 모기업인 시저스에 다른 방식으로 이익을 제공할 수 있다는 의미다. 시저스 디지털, 수익성 개선에 유리한 위치 2022년 순수 iGaming 및 스포츠 베팅 기업들의 실적이 부진하면서 투자자들은 시저스와 같은 전통적인 카지노 기업이 운영하는 온라인 사업에 지나치게 긍정적인 평가를 부여하는 데 신중한 태도를 보였다. 이유는 간단했다. 거시경제 환경이 변화하고 **연방준비제도(Fed)**가 공격적인 금리 인상에 나서면서 업종을 불문하고 적자를 기록하는 기업들이 투자자들의 선호에서 밀려났기 때문이다. 그러나 긍정적인 점은 시저스 디지털을 포함한 더 많은 iGaming 사업자들이 수익성에 가까워지고 있으며, 이미 수익성을 달성한 업체들도 등장하고 있다는 것이다. 몬투어는 다음과 같이 결론 내렸다. “지난 12개월 이상 투자자들은 미국의 옴니채널 게임 기업들이 보유한 디지털 사업에 사실상 어떠한 지분 가치도 부여하지 않았습니다. 모든 사업자가 적자를 기록하고 있었기 때문입니다. 그러나 2023년 후반부터 2024년으로 넘어가면서 이러한 디지털 사업 대부분이 현금흐름 흑자를 기록하기 시작한다면, 투자자들이 더 이상 전체 기업가치를 평가하는 과정에서 이들 사업을 계속 무시하지는 않을 것으로 생각합니다.”